眾所周知，水泥產業是資金密集型的產業。90年代以前，我國水泥行業發展緩慢，建國初水泥產量僅有66萬噸，到從90年代初年產量2.1億噸，建國前40年水泥年產量提升了約2億噸，平均每年提高510萬噸。90年代初至今，水泥年產量從2.1億噸增長了10多倍，最高峰時年產量接近25億噸，不到30年間增加了20億噸，年均提高9,510萬噸。90年代以前水泥行業發展相對緩慢，除了經濟發展階段和建設對水泥的需求變化之外，缺乏資金是重要的掣肘因素。在資本市場建立以前，水泥投資主要是靠政府撥款，80年代中期，為緩解供需矛盾，國家建材主管部門提出“大家辦建材”，掀起各行各業投資辦建材的熱潮，同時財政資金全面推行“撥改貸”，導致許多國營水泥廠從建設之初就背上了沉重的債務，無法實現盈利。

中國的資本市場發端于1990年代初，1993年浙江尖峰集團在上海證券交易所上市，是中國水泥行業第一家上市公司，此后10年間有20多家水泥企業陸續登陸資本市場，2003年以后，上市的水泥企業數量明顯減少。我國資本市場蓬勃發展的20多年，同樣是水泥工業在強勁需求拉動下的高速發展階段，可以說中國水泥行業早早搭上了資本市場發展快車道，資本市場也為水泥企業的騰飛插上了翅膀。經過一系列重組、經營不善的企業退出，如今滬深兩市還剩18家水泥制造企業，加上在港交所上市的中國建材、華潤水泥等等，我國水泥行業的中堅力量已悉數在資本市場亮相。

表1：A股水泥企業上市歷程及對應階段行業背景

數據來源：上市公司公告，水泥大數據（https://data.ccement.com/）

截至今年上半年滬深A股和香港H股上市的水泥企業，總資產達1.26萬億元，凈資產5528億元。據水泥大數據研究院不完全統計，水泥企業在A股和港股累計股權融資接近600億人民幣及340億港幣。

圖1：截至2019.06.30水泥上市公司累計融資額（億元）

數據來源：上市公司公告，水泥大數據（https://data.ccement.com/）

其中融資大戶是海螺水泥，中國建材和華潤水泥，利用首次發行、增發等從股市募集到的資金在百億級別。

海螺水泥：上市以來累計融資近121億元人民幣及6億港幣，水泥產能從476萬噸增加至3.5億噸，總資產從60.68億元增長至2018年末接近1500億元，增長了約24倍，凈資產從30.3億元增長至1164億元，增長約37倍。

中國建材：2006年于香港聯交所上市，歷年融資額約99億港幣。水泥產能從1200萬噸增長至5.21億噸?？傎Y產從2006年140億港幣增長至2018年末4366億元，增長了約30倍，凈資產從57億元增長至1364億元，增長接近23倍。

華潤水泥：曾兩度上市，首次上市恰逢行業下行，退市后尋求集團的助力。2009年再度上市時，華潤水泥在華南地區的布局已初具雛形，通過IPO籌資63.9億港元增強了自建、收購等項目的進展，水泥產能一年內從2850萬噸迅速增長至4780萬噸。2018年完成增發籌資41.8億港元，主要用來發展裝配式建筑及骨料業務等。

水泥企業贏取了利潤后，對股東也很慷慨，上市以來，海螺水泥合計分紅240億元，中國建材和華潤水泥分別累計分紅99億和107億港幣。水泥行業投資者同樣分享了水泥行業發展的成果。